注会2014年《财务成本管理》冲刺讲义第十一章

资本结构

一 经营杠杆

1息税前利润与盈亏平衡分析

息税前利润 EBIT=Q销量(P单价-V单位变动成本)-F固定成本

边际贡献Tcm=销售收入-变动成本=(单价-单位变动成本)销售量

单位边际贡献cm=单价-单位变动成本

边际贡献=单位边际贡献×销量

变动成本率bR=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价

边际贡献率cmR=边际贡献/销售收入=单位边际贡献/单价

边际贡献率+变动成本率=1

2 盈亏平衡分析

EBIT=(P-V)Q-F=0

Q=F/(P-V) 盈亏临界点销售量=固定成本/单位边际贡献

盈亏临界点销售额=固定成本/边际贡献率

二 经营风险 经营风险是指企业未使用债务时经营的内在风险。

影响企业经营风险的因素有1产品需求2产品售价3 产品成本 以上三个隐私越稳定，利润月稳定，经营风险越小;越不稳定，经营风险越大。4调整价格的能力，当产品成本变动时，若企业具有较强的价格调整能力，则经营风险小5固定成本的比重，固定成本的比重越大经营风险越大

三 经营杠杆系数

在其他因素不变的情况下，销售量增加10%，但是息税前利润增加大于10%。在某一个固定成本比重的作用下，销售量对利润产生的作用，被称为经营杠杆，经营杠杆具有放大企业风险的作用。

1 经营杠杆系数的定义公式 经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是息税前利润变动率与销售量变动率之间的比率。

经营杠杆系数Dol=息税前利润变化的百分比/营业收入变化的百分比

假定企业的成本-销量-利润保持线性关系，变动成本在营业收入中的比例不变，固定成本也保持稳定，经营杠杆系数可以通过营业收入和成本来表示

2 经营杠杆系数的计算公式

经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=(销售收入-变动成本)/销售收入-变动成本-固定成本)

在盈亏临界点时，经营杠杆系数达到无穷大。

在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长所引起的利润增长。

在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也越小，反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险越大

相关因素的变化，对经营杠杆系数的影响----指标联动法

销售量越大越好，经营杠杆系数越小越好，因此成反方向变动

单价越高越好，经营杠杆系数越小越好，因此成反方向变化

单位变动成本越小越好，因此成整方向变化

固定成本，同方向变化

降低经营风险的途径：企业一般可以通过提高销售量，提高单价，降低产品单位变动成本降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降。

注意：计算经营杠杆系数时，分母是息税前利润，因此必须扣除利息费用。

二 财务杠杆

1 财务风险 财务风险是由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险。

债务利息固定即固定的现金流出，企业增加债务比例时，固定的现金流出就会增加，特别是在利息费用的增加速度超过了息税前利润的增加速度时，导致净利润减少，丧失偿债能力的概率增加，财务风险增加。债务资本的比例越高，财务风险越大。

注意：只要企业经营活动存在，就有经营风险;而财务风险是由于借债形成的。