银行业初级资格《个人理财》精讲13_第3页

(3)金融期权的交易策略

金融期权有四种基本的交易策略，即买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权。

①买进看涨期权。

当交易者预期某金融资产的市场价格将上涨时，他可以购买该基础金融工具的看涨期权。

用C代表期权费，X代表执行价格，P代表到期市场价格，可得到看涨期权买方收益的公式：买方的收益=P-X-C (如果P≥X)

买方的收益=-C (如果P

②卖出看涨期权。

与买入期权相对应的交易策略是卖出看涨期权。对于选择卖出看涨期权的交易者而言，他预期某金融资产的市场价格将下跌。期权卖出者的最大利润是出售期权所得到的期权费，最大损失随着基础金融工具价格的上涨水平而定，从理论上讲，损失无限，但发生巨额损失的概率有限。卖方的收益=C (如果P

③买进看跌期权。

当交易者预期某金融资产的市场价格将下跌时，除了可以选择卖出看涨期权外，还可以选择买进看跌期权。

买方的收益=-C (如果P>X) 买方的收益= X - P –C (如果P≤X)

④卖出看跌期权。

与买入看跌期权相对应的交易策略是卖出看跌期权。对于卖出看跌期权的交易者而言，他预期某金融产品的市场价格会上涨。期权卖出者最大利润是出售期权所得到的期权费，最大损失随着基础金融工具价格的下跌水平而定，从理论上讲，损失无限，但发生巨额损失的概率有限。卖方的收益= C (如果P>X) 卖方的收益=C+ P-X (如果P≤X)

【例1·单选题】某投资者于2000年4月1日买入执行价格为60美元的美式股票看跌期权，2000年6月1日该股票价格为每股50美元，该投资者买入100股股票，并于当日行权，不考虑期权费，则该投资者获利(　)美元。

A.2500　　B.2000　　C.1500　　D.1000

『正确答案』D
『答案解析』获利=（60-50）×100=1000。

【例2·单选题】买入看涨期权，(　)。

A.投资者的潜在利润最大值为期权费

B.潜在最大损失是无穷大

C.当标的价格为协议价格与期权费之和时，达到盈亏平衡点

D.是预期标的物价格未来下跌的操作行为

『正确答案』C
『答案解析』看涨期权的卖方的利润最大值为期权费，选项A有误。买入看涨期权的最大损失是期权费，选项B有误。买入看涨期权是预期标的物未来上涨的操作行为，选项D有误。

4.金融互换

互换是两个或两个以上当事人，按照商定条件，在约定的时间内，相互交换等值现金流的合约。金融互换是通过银行进行的场外交易。

互换市场存在一定的交易成本和信用风险。首先，为了达成交易，互换合约的一方必须找到愿意与之交易的另一方。如果一方对期限或现金流等有特殊要求，常常很难找到交易对手。其次由于互换是两个对手之间的合约，如果没有双方的同意，互换合约是不能单方面更改或终止的。最后，对于期货和在场内交易的期权而言，交易所对交易双方都提供了履约保证，而互换双方都必须关注对方的信用。

金融互换包括利率互换和货币互换两种类型。

【例题·单选题】下列关于金融互换的说法，错误的是(　)。

A.金融互换是一种场内交易

B.互换市场存在一定的交易成本和信用风险

C.由于互换是两个对手之间的合约，如果没有双方的同意，互换合约是不能单方面更改和终止的

D.对于期货和在场内交易的期权而言，交易所对交易双方都提供了履约保证，而互换市场则没有人提供这种保证

『正确答案』A
『答案解析』金融互换是一种场外交易。