银行业初级资格《个人理财》精讲13_第2页

3.6.2 金融衍生品(掌握)

根据交易方式分为四个子市场：金融远期市场、金融期货市场、金融期权市场和金融互换市场。

1.金融远期合约

金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约。

金融远期合约的优点是规避价格风险。

金融远期合约的缺点表现在：①非标准化合约。每份合约千差万别，这就给合约的流通造成了较大的不便;②柜台交易。不利于信息交流和传递，不利于形成统一的价格;③没有履约保证。当价格变动对一方有利时，另一方有可能无力履约，因此，违约风险较高。

【例题·单选题】以下不属于金融远期合约缺点的是(　)。

A.每份合约千差万别，这就给合约的流通造成了较大的不便

B.柜台交易。不利于信息交流和传递，不利于形成统一的价格

C.没有履约保证

D.交易规则严格

『正确答案』D
『答案解析』交易规则严格不属于金融远期合约的缺点，其他三项都是。

2.金融期货

金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化的协议。

(1)期货合约的特征：①标准化的合约。期货合约在商品品种、品质、数量、交货时间和地点等方面事先确定好标准条款。②履约大部分通过对冲方式。期货合约只有很少一部分进行实物交割，绝大多数合约都会在交割期之前以平仓的方式了结;③合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保。④合约的价格有最小变动单位和浮动限额。

【例题·判断题】金融期货合约的交易量很大，最终都要通过实物交割履约。(　)

A.正确

B.错误

(2)期货交易的主要制度

①保证金制度。在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5%-10%)缴纳资金，用于结算和保证履约。

②每日结算制度。又称“逐日盯市”制度。每日交易结束，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

③持仓限额制度。交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。

④大户报告制度。是与持仓限额制度紧密相关的防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或客户进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。

⑤强行平仓制度。当会员、客户违规时，交易所会对有关持仓实行强行平仓。强行平仓的几种情形：会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足。持仓量超出其限仓规定;因违规受到交易所强行平仓处罚;根据交易所的紧急措施应予强行平仓。

(3)期货交易策略

①多头套期保值。是指在投资者打算将来买入标的资产而同时担心将来该资产价格上涨的情况下，提前买入期货的操作策略。

②空头套期保值。是指在投资者持有标的资产的情况下，为防范资产价格下跌的风险而卖出期货的操作策略。

【例1·单选题】买卖双方在交易所签订的在确定的将来时间按成交时确定的价格购买或者出售某项资产的标准化协议是(　)。

A.金融远期协议

B.金融期货协议

C.金融期权协议

D.金融互换协议

『正确答案』B
『答案解析』金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化的协议。

【例2·单选题】期货交易的(　)保证金。

A.双方都必须缴纳　　　　B.卖方必须缴纳

C.双方都不需缴纳　　　　D.买方必须缴纳

『正确答案』A
『答案解析』期货交易的双方都必须缴纳保证金。

3.金融期权

金融期权实际上是一种契约，它赋予了持有人在未来某一特定的时间内按买卖双方约定的价格购买或出售一定数量的某种金额资产权利的合约。

(1)金融期权的要素

①基础资产，或称标的资产，是期权合约中规定的双方买卖的资产或期货合同。

②期权的买方，是购买期权的一方，支付期权费，并获得权利的一方，也称期权的多头

③期权的卖方，是出售期权的一方，获得期权费，因而承担在规定的时间内履行该期权合约的义务。期权的卖方也成为期权的空头。

④执行价格，是期权合约所规定的、期权买方在行使权利时所实际执行的价格。

⑤到期日，是期权合约规定的期权行使的最后有效日期，又叫行权日。

⑥期权费，是指期权买方为获取期权合约所赋予的权利向期权卖方支付的费用。

(2)金融期权的分类

按照对价格的预期，金融期权可分为看涨期权和看跌期权，当人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权，叫做看涨期权。相反，叫做看跌期权。

按行权日期不同，金融期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权是期权的持有者只有在期权到期日才能执行期权。美式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权。对期权购买者来说，美式期权比欧式期权更有利。相反，对于期权出售者来说，美式期权比欧式期权的风险更大。在其他条件一定的情况下，美式期权的期权费通常比欧式期权费要高。

按基础资产的性质划分，金融期权可以分为现货期权和期货期权。

【例题·单选题】下列不是现货期权的是(　)。

A.股指期权　　B.利率期权　　C.股指期货期权　　D.外汇期权

『正确答案』C
『答案解析』股指期货显然不是现货，所以不是现货期权。