2014注册会计师考试财务成本管理冲刺试题及答案十二__第3页

答案
　　1.
　　【答案】
　　(1)净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。
　　①净经营资产=经营资产-经营负债
　　2010年净经营资产=(515-15)-(315-220)=500-95=405(万元)
　　2009年净经营资产=(431-31)-(231-135)=400-96=304(万元)
　　【解析】
金融资产年初余额期末余额金融负债年初余额期末余额
货币资金710短期借款1430
交易性金融资产32交易性金融负债00
应收利息21应付利息45
可供出售金融资产150一年内到期的非流动负债95
持有至到期投资42长期借款60100
   应付债券4880
金融资产合计3115金融负债合计135220

　　②净金融负债=金融负债-金融资产
　　2010年净金融负债=(220-15)=205(万元)
　　2009年净金融负债=135-31=104(万元)
　　③2010年平均所得税率=17.14÷57.14=30%
　　2010年税后经营净利润=净利润+税后利息=40+(25.86-3)×(1-30%)
　　=40+16=56(万元)
　　2009年平均所得税率=18÷60=30%
　　2009年税后经营净利润=42+12.86×(1-30%)=51(万元)
　　(2)
　　指标计算表
指标指标计算过程
净经营资产净利率（56/405）×100%=13.83%
税后经营净利率56/750=7.47%
净经营资产周转次数750/405=1.8519
税后利息率［22.86×（1-30%）/205］×100%=7.81%
经营差异率13.83%-7.81%=6.02%
净财务杠杆（205/200）×100%=1.025
杠杆贡献率6.02%×1.025=6.17%
权益净利率（40÷200）×100%=20%

　　(3)2010年权益净利率-2009年权益净利率=20%-21%=-1%
　　2009年权益净利率=17%+(17%-9%)×50%=21%
　　替代净经营资产净利率：13.83%+(13.83%-9%)×50%=16.25%
　　替代税后利息率：13.83%+(13.83%-7.81%)×50%=16.84%
　　替代净财务杠杆：13.83%+(13.83%-7.81%)×1.025=20%
　　净经营资产净利率变动影响=16.25%-21%=-4.75%
　　税后利息率变动影响=16.84%-16.25%=0.59%
　　净财务杠杆变动影响=20%-16.84%=3.16%
　　2010年权益净利率比上年降低1%，降低的主要原因：
　　①净经营资产净利率降低，影响权益净利率降低4.75%。
　　②税后利息率下降，影响权益净利率提高0.59%。
　　③净财务杠杆提高，影响权益净利率提高3.16%。
　　(4)设2011年净经营资产净利率为X，建立等式：
　　X+(X-7.81%)×1.025=21%
　　净经营资产净利率=14.32%
　　(5)平均投资资本=(405+304)/2=354.5(万元)
　　平均净负债=(205+104)/2=154.5(万元)
　　平均股东权益=(200+200)/2=200(万元)
　　加权平均资本成本=(154.5/354.5)×7%+(200/354.5)×11%=9.2567%
　　剩余经营收益=56-354.5×9.2567%=23.19(万元)
　　剩余权益收益=40-200×11%=18(万元)
　　剩余净金融支出=(25.86-3)×(1-30%)-154.5×7%=5.19(万元)
　　(6)2011年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加
　　=58.8-(425.25-405)=38.55(万元)
　　2011年股权现金流量=净利润-所有者权益增加=48.04-(210-200)=38.04(万元)
　　(2011年债务现金流量=税后利息-净负债增加=10.76-(215.25-205)=0.51)
　　【解析】
　　预计资产负债表
项目2010年2011年项目2010年2011年
经营流动资产187 净金融负债205205×1.05=215.25
经营流动负债55 所有者权益200205×1.05=210
经营营运资本132132×1.05=138.6   
长期经营资产313    
长期经营负债40    
净经营长期资产273273×1.05=286.65   
净经营资产合计405425.25合计405425.25

　　预计利润表
项目2010年2011年
税后经营净利润5656×1.05=58.8
税后利息16215.25×5%=10.76
净利润4048.04

　　(7)2011年初的实体价值=38.55/(12%-5%)=550.71(万元)
　　2011年初的股权价值=550.71-205=345.71(万元)