2014注册会计师考试财务成本管理冲刺试题及答案八_第10页

　　1. [答案]

　　[解析](1)A公司债券的价值

　　P=[1000×8%÷2+1000×8%÷2×(P/A，6%/2，5)+1000×(P/F，6%/2，5)]×(P/F，3%，1/2)

　　=(40+40×4.5797+1000×0.8626)×0.9853

　　=1069.83(元)

　　(2)B公司债券的价值

　　P=1000×(1+4%×6)×(P/F，6%，2)×(P/F，6%，3/4)

　　=1240×0.89×0.9572

　　=1056.37(元)

　　因为债券价值<目前市价1105元

　　所以：B债券到期收益率<6%

　　下面用4%测试，其现值计算如下：

　　P=1000×(1+4%×6)×(P/F，4%，2)×(P/F，4%，3/4=1240×0.9246×0.971=1113.26(元)>1105元

　　所以，4%

　　B债券到期收益率=4%+(1105-1113.26)/(1056.37-1113.26)×(6%-4%)=4.29%

　　(3)因为A公司债券价值高于市价，所以A公司债券具有投资价值;

　　因为B公司债券价值低于市价，到期收益率低于阳光公司要求的收益率，所以B公司债券不具备投资价值

　　故阳光公司应购买A公司债券。

　　2. [答案]

　　[解析](1)2010年可持续增长率=80%×5%×2×2.5/(1-80%×5%×2×2.5)=25%

　　(2)2011年的可持续增长率=60%×10%×2×2.5/(1-60%×10%×2×2.5)=42.857%

　　由于资产周转率、权益乘数不变，因此销售增长率等于股东权益增长率，而2011年的可持续增长率就是股东权益增长率，所以2011年的销售增长率为42.857%。

　　或者：

　　假设2011年的销售额为W万元

　　则：2011年年末的股东权益

　　=1200+W×10%×60%=1200+0.06W

　　2011年年末的总资产

　　=(1200+0.06W)×2=2400+0.12W

　　而根据销售收入/总资产=2.5可知，2011年年末总资产=W/2.5=2400+0.12W

　　解得：W=8571.43(万元)，即2011年的实际增长率=(8571.43-6000)/6000=42.857%

　　(3)可持续增长率=80%×5%×2.5×2.5/(1-80%×5%×2.5×2.5)=33.33%

　　假设2011年的销售额为W万元

　　则：2011年年末的股东权益

　　=1200+W×5%×80%=1200+0.04W

　　2011年年末的总资产

　　=(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W

　　而根据销售收入/总资产=2.5可知，2011年年末总资产=W/2.5=3000+0.1W

　　解得：W=10000(万元)，即2011年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67%

　　3. [答案]

　　[解析](1)经营现金净流量

　　=61.6+23×(1-20%)+30-[(293-222)-(267-210)]=96(亿元)

　　购置固定资产支出

　　=(281-265)+30=46(亿元)

　　净经营长期资产总投资=购置固定资产支出-经营长期负债的增加=46-0=46(亿元)

　　实体现金流量=营业现金净流量-净经营长期资产总投资

　　=96-46=50(亿元)

　　(2)实体价值=50/(12%-6%)=833.33(亿元)

　　股权价值=833.33-164=669.33(亿元)

　　(3)实体价值=700+164=864(亿元)

　　864=实体现金流量/(12%-6%)

　　实体现金流量=51.84(亿元)