第六节 资本成本与资本结构
一、资本成本
(一)资本成本的含义
企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和占用费用。
1.筹资费用是指企业在资本筹措过程中为获取资本而支付的费用,如借款手续费和证券发行费等,它通常是在筹措资金时一次性支付。是一项现金流出,从筹资总额中扣除。
2.占用资费用是指企业在资本使用过程中因占用资金而付出的代价,如股利和利息等,这是资本成本的主要内容。
(二)资本成本的作用
1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据;
2. 平均资本成本是是衡量资本结构是否合理的依据。
3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准;
4. 资本成本是评价企业整体业绩的重要依据;
【例29】企业在选择筹资渠道时,下列各项中需要优先考虑的因素是( )。
A.资金成本 B.企业类型 C.融资期限 D.偿还方式
(三)影响资本成本的因素
1.总体经济环境:通过影响无风险报酬率而影响资本成本
2.资本市场条件:通过影响风险报酬率而影响资本成本;
3.企业内部的经营状况和融资状况:也是通过影响风险报酬率而影响资本成本;
4.企业对筹资规模和时限的需求;融资规模大,资本成本较高。
【例30】 以下事项中,会导致公司加权平均资本成本降低的有( )。
A.因总体经济环境变化,导致无风险报酬率降低
B.公司固定成本占全部成本的比重降低
C.公司股票上市交易,改善了股票的市场流动性
D.发行公司债券,增加了长期负债占全部资本的比重
一、资金时间价值的含义
资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上价值量的差额。
通常情况下,资金时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
二、终值与现值
(一)终值和现值的概念
1.终值又称将来值,是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额,俗称本利和,通常记作F。
2.现值又称本金,是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额,通常记作P。
四、递延年金
递延年金是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的普通年金。图示如下:求递延年金的终值和求普通年金的终值没有差别(要注意期数),递延年金终值与递延期无关。
如上图中,递延年金的终值为:F=A×(F/A,i,n),其中,“n”表示的是A的个数,与递延期无关。
2.递延年金现值(已知从第二期或第二期以后等额收付的普通年金A,求P)
方法一:把递延期以后的年金套用普通年金公式求现值,这时求出的现值是第一个等额收付前一期的数值,再往前推递延期期数就得出递延年金的现值。