2016年注册会计师《财管》精选知识点试题：第十章

本章必备考点：

　　1、各种资本结构决策方法在资本结构决策中的运用

　　2、经营杠杆系数、财务杠杆系数及联合杠杆系数的计算、说明的问题及其控制手段

　　3、各种资本结构理论的主要观点

　　4、资本结构决策分析方法

　　 A．抵税来源于债务利息、资产折旧、优先股股利的抵税作用

　　 B．当企业负债率低且其他条件不变的情况下，适当增加企业负债额可以增加抵税的价值，从而提高企业价值

　　 C．当企业负债率较低且其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率可以增加抵税的价值，从而提高企业价值

　　 D．企业选用不同的固定资产折旧方法并不会影响抵税的价值

　　【答案】B

　　【解析】优先股股利是税后扣除，不能抵减所得税，因此，不具有抵税作用，选项A错误；利息抵税=利息x所得税税率，如果单纯从这个公式来分析，似乎提高公司所得税税率可以增加抵税的价值，从而提高企业价值，但要考虑到由于企业负债率较低，在利息率不变的情况下，利息抵税受公司所得税税率提高而增加的影响较小，即通过增加抵税的价值，从而提高企业价值的效果不明显，同时在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率会使得营业所得的现金流量[即EBIT ×(1一所得税税率)+折旧]减少，进而使得企业价值降低。提高公司所得税税率可以增加抵税的价值，但不一定提高企业价值，所以，选项C是错误的；当业负债率低且其他条件不变的情况下，适当增加企业负债额可以增加抵税的价值，从而提高企业价值，这依据的是有税情形下的MM第一命题，所以，选项B正确；企业选用不同的固定资产折旧方法会影响折旧的数额，从而影响折旧抵税的价值，所以，选项D错误。

　　 【例题2·多选题】关于资本结构理论的以下表述中，正确的有( )。

　　 A．依据权衡理论，有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上利息抵税收益的现值减去财务困境成本的现值

　　 B．依据完美资本市场下的MM理论，无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变

　　 C．依据有税市场下的MM理论，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大

　　 D．依据优序融资理论，内部融资优于外部债权融资，外部债权融资优于外部股权融资

　　【答案】ABCD

　　【解析】有税市场下的MM理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业加权平均资本成本越低，企业的价值越大；完美资本市场下的MM理论认为，不论公司资本结构如何变化，公司的加权平均资本成本都是固定的，公司资本结构与公司总价值无关；优序融资理论认为，企业融资是有偏好的，内部融资优于外部债权融资，外部债权融资优于外部股权融资；权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上利息抵税收益的现值减去财务困境成本的现值。