银行从业考试《公司信贷》第五章知识点4：借款需求分析的内容_第3页

杠杆率是D/E，杠杆率不变，又不增发股票，只能靠增加与留存收益增加同比例的负债增加。
内部融资的资金来源是净资本、留存收益和增发股票。一般情况下，企业不能任意发行股票，因此，在估计可持续增长率时通常假设内部融资的资金来源主要是留存收益。
可持续增长率的计算公式为：
SGR： Sustainable Growth Rate　可持续增长率
ROE: Return on Equity　资本回报率
RR: Retention Rate　留存比率

因此，可持续增长率的决定因素为：
①利润率（利率越高，销售增长越快）
②留存利润（用于分红的利润越少，销售增长越快）
③资产使用效率（效率越高，销售增长越快）
④杠杆（杠杆越高，销售增长越快）
【例题·多选题】可持续增长率的假设条件有（　）。
A.公司的资产周转率将维持当前水平
B.公司未增发股票，增加负债是其唯一的外部融资来源
C.公司保持持续不变的红利发放政策
D.公司的财务杠杆不变
E.公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息
『正确答案』ABCDE
『答案解析』可持续增长率是公司在没有增加财务杠杆情况下可以实现的长期销售增长率，也就是说，主要依靠内部融资即可实现的增长率。可持续增长率的假设条件包括：（1）公司的资产周转率将维持当前水平；（2）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；（3）公司保持持续不变的红利发放政策；（4）公司的财务杠杆不变；（5）公司未增发股票，增加负债是其唯一的外部融资来源。所以，本题的五个选项均为正确答案。
【例题·单选题】以下关于公司可持续增长率的描述错误的是（　）。
A.利润率越高，销售增长越快
B.用于分红的利润越少，销售增长越快
C.资产效率越高，销售增长越快
D.财务杠杆越低，销售增长越快
『正确答案』D
『答案解析』如果一个公司能够通过内部融资维持高速的销售增长，这意味着公司的利润水平要足够高，并且留存收益足以满足销售增长的资金需要。一个公司的可持续增长率取决于以下四个变量：（1）利润率：利润率越高，销售增长越快；（2）留存利润：用于分红的利润越少，销售增长越快；（3）资产效率：效率越高，销售增长越快；（4）杠杆：杠杆越高，销售增长越快。所以，选项D的叙述是错误的，选项D符合题意。
（3）可持续增长率的作用
通过对可持续增长率的分析，可以获得以下重要信息，这些信息与可持续增长率的四个影响因素有关：
①在不增加财务杠杆的情况下，利润率、资产使用效率、红利支付率均保持不变，公司的销售增长速度如何？
②在红利支付率、资产使用效率和财务杠杆保持不变，利润率可变的情况下，公司的销售增长情况如何？