银行从业考试《公司信贷》第五章知识点4：借款需求分析的内容_第2页

2.长期销售增长
①在没有资产的增加，特别是没有应收账款、存货以及固定资产增长的情况下，销售收入很难实现长期稳定的增长。
②如果资产没有增加，那么只有资产效率持续上升，销售收入才有可能持续、稳定增长。但资产效率很难实现长期持续的增长。
③增加资产是实现长期销售增长的途径。
（1）资产增长的模式
核心流动资产指的是在资产负债表上始终存在的那一部分流动资产。这部分资产应当由长期融资来实现。并不是所有流动资产只是用短期贷款进行支持。
Current assets–current liabilities=working capital
当一个公司的季节性销售收入和长期性销售收入同时增长时（螺旋式上升），流动资产的增长体现为核心流动资产和季节性资产的共同增长。源自长期销售增长的核心流动资产增长必须由长期融资来实现，具体包括核心流动负债的增长或营运资本投资的增加。公司可以通过多种渠道获得资金满足运营资本投资需求，其中留存收益是支撑销售长期增长的重要资金来源。

即使长期销售增长保持稳定不变，企业固定资产增长也应该遵循“阶梯式发展模式”。这部分用于支持长期销售增长的资本性支出（主要包括内部留存收益和外部长期融资），其融资也必须通过长期融资实现。
银行判断公司长期销售收入增长是否产生借款需求的方法一般有以下几种：
①快速简单的方法是判断持续的销售增长率是否足够高，然而在很多情况下，这种粗略的估计方法并不能准确地判断实际情况。
②更为准确的方法是确定是否存在以下三种情况：销售收入保持稳定、快速的增长；经营现金流不足以满足营运资本投资和资本支出的增长；资产效率相对稳定，表明资产增长是由销售收入增加而不是效率的下降引起的。
③确定若干年的“可持续增长率”并将其同实际销售增长率相比较。如果实际销售增长率明显高于可持续增长率的话，长期销售收入增长将产生借款需求。
在此要明确：若公司真的实现了可持续增长率的话，就没有外部融资需求了；完全靠自己的留存收益即可。正是因为出现了实际增长率高于可持续增长率的情况，才会产生外部融资需求。
（2）可持续增长率的计算
可持续增长率是公司在没有增加财务杠杆情况下可以实现的长期销售增长率，也就是说主要依靠内部融资即可实现的增长率。
可持续增长率的假设条件如下：
①公司的资产使用效率将维持当前水平；
②公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；
③公司保持持续不变的红利发放政策；
④公司的财务杠杆不变；
⑤公司未增发股票，增加负债是其唯一的外部融资来源。