中级会计师2014年财务管理讲义第一章第一节：财务管理目_第2页

【例3】假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于甲公司与债权人之间财务关系的是(　)。(2006年考题)

　　A.甲公司与乙公司之间的关系 B.甲公司与丙公司之间的关系

　　C.甲公司与丁公司之间的关系 D.甲公司与戊公司之间的关系

　　【例4】在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是(　)(2004年考题)

　　A.企业向职工支付工资 　B.企业向其他企业支付货款

　　C.企业向国家税务机关缴纳税款 　D.国有企业向国有资产投资公司支付股利

　　【例5】企业实施了一项狭义的“资金分配”活动，由此而形成的财务关系是(　)。(2008年)

　　A.企业与投资者之间的财务关系 B.企业与受资者之间的财务关系

　　C.企业与债务人之间的财务关系 D.企业与供应商之间的财务关系

　　【例6】在不存在任何关联方交易的前提下，下列各项中，无法直接由企业资金营运活动形成的财务关系有( )。(2008年)

　　A.企业与投资者之间的关系 B.企业与受资者之间的关系

　　C.企业与政府之间的关系 D.企业与职工之间的关系

　　二、财务管理目标理论

　　企业财务管理目标是企业财务管理活动所希望实现的结果。它是评价企业理财活动是否合理有效的基本标准，是企业财务管理工作的导向，是财务人员工作实践的出发点和归宿。有以下代表性的模式：

目标	采纳的理由	存在问题
利润最大化（税后净利润）	（1）剩余产品的多少可用利润衡量； （2）自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业； （3）只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化。	（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值； （2）没有考虑风险因素； （3）没有考虑创造的利润与投入资本之间的关系； （4）可能会导致企业的短期财务决策倾向行为，影响企业长远发展
股东财富最大化	（1）考虑了风险因素； （2）在一定程度上可以避免企业追求短期行为； （3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩	（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用。 （2）股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况； （3）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够
企业价值最大化	（1）考虑了资金的时间价值； （2）考虑了风险和报酬的关系； （3）克服了企业在追求利润上的短期行； （4）用价值代替价格，有效的规避了企业的短期行为	（1）企业的价值过于理论化，不易操作； （2）对于非上市公司，企业价值评估受评估标准和评估方式的影响
相关者利益最大化	（1）有利于企业长期稳定发展； （2）体现了多赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一； （3）相关利益最大化本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益； （4）体现了前瞻性和可操作性的统一。

　　【链接】

　　1.利润是指会计利润

　　2. 股东财富=股份数×每股市价

　　3.企业价值是企业实体价值

　　企业实体价值=债务价值+股权价值(市场价值)，估价模型：

　　4.与企业形成财务关系的各方，成为企业利益相关者，包括股东、债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。相关者利益最大化是现代企业财务管理的理想目标。

　　【提示】主要掌握每一种目标的涵义、计量、优缺点。在确定企业财务管理目标时不能忽视相关利益群体的利益，企业价值最大化目标，是在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者或股东权益的最大化。

　　【例7】在下列各种观点中，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面性和短期行为的财务管理目标是(　)。(2007年考题)

　　A.利润最大化 B.企业价值最大化 C.每股收益最大化 D.资本利润率最大化

　　【例8】在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是(　)。(2004年考题)

　　A.总资产报酬率 B.净资产收益率 C.每股市价 D.每股利润

　　【例9】以“企业价值最大化”作为财务管理目标的优点有(　)。(2008年)

　　A.有利于社会资源的合理配置 B.有助于精确估算非上市公司价值

　　C.反映了对企业资产保值增值的要求 D.有利于克服管理上的片面性和短期行为

　　【您的答案】

　　【例10】下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是(　)。(2008年)

　　A.产值最大化 B.利润最大化 C.每股收益最大化 D.企业价值最大化

　　三、利益冲突的协调

　　1.协调相关利益群体的利益冲突原则

　　力求企业相关利益者的利益分配均衡，即减少各相关利益群体之间的利益冲突所导致的企业总体收益和价值的下降，尽可能使企业利益相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡。

　　2.所有者与经营者、债权人的矛盾与协调

利益 主体	目标	利益冲突的表现	协调方法
经营者	创造财富的同时，能够获取更多的报酬，更多的享受	在创造财富的同时，经营者要求获取更多的报酬和享受，所有者希望以较小的代价带来较高的企业价值。	（1）解聘：通过所有者约束经营者； （2）接收：通过市场约束经营者； （3）激励：将经营者的报酬与绩效挂钩。具体有：①“股票期权”方式；②“绩效股”方式
债权人	获取利息并按期收回本金	（1）投资于比债权人预计风险高的项目； （2）未经现有债权人同意举借新债使旧债或老债价值降低。	（1）附限制性条款的借款；（规定借款的用途、借款的担保条款和借款的信用条件） （2）收回借款或停止借款。

　　　【例11】下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是(　)。(2008年)

　　A.解聘 B.接收 C.激励 D.停止借款