2013年注会《财务成本管理》考试习题及答案二

　　1.某项看涨期权的执行价格是20元，到期日价值是10元，标的资产目前的市价是30元，则下列说法正确的有（　）。
　　A.期权的内在价值是10元
　　B.期权的时间溢价是0
　　C.期权的价值是10元
　　D.期权现在已经到期 
　　【正确答案】 ABCD 
　　【答案解析】 期权的内在价值＝30－20＝10（元），所以选项A的说法是正确的；由于内在价值等于到期日价值，说明期权已经到期，此时时间溢价是0，所以选项B、D的说法是正确的；因为期权价值＝内在价值＋时间溢价＝10（元），所以选项C的说法是正确的。 
　　2.假设正保公司的股票现在的市价为40元。一年以后股价有两种可能：上升33.33％，或者降低25％。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，在利用复制原理确定其价格时，如果已知该期权的执行价格为20元，套期保值比率为（　）。
　　A. 1.45 
　　B. 1 
　　C. 0.42
　　D. 0.5 
　　【正确答案】 B 
　　【答案解析】 上行股价＝股票现价×上行乘数
　　＝40×（1＋33.33％）＝53.33（元）
　　下行股价＝股票现价×下行乘数
　　＝40×0.75＝30（元）
　　上行时到期日价值＝53.33－20＝33.33（元）
　　下行时到期日价值＝30－20＝10（元）
　　套期保值比率＝（33.33－10）/（53.33－30）＝1
　　3.在投资项目风险处置的调整现金流量法下，关于项目变化系数与肯定当量系数的说法正确的有（　）。
　　A.变化系数为1，肯定当量系数为0
　　B.变化系数为0，肯定当量系数为1
　　C.变化系数越大，肯定当量系数越大
　　D.变化系数越大，肯定当量系数越小 
　　【正确答案】 BD 
　　【答案解析】 变化系数是用来反映项目风险程度的指标，变化系数越大，风险越大，肯定程度越低，肯定当量系数越小，因此，选项C不正确，选项D正确；变化系数为0，表示风险为0，所以，肯定当量系数为1，选项B正确；从理论上来说，如果变化系数无穷大，即风险无限大，肯定当量系数才可能为0，因此，选项A不正确。 
　　4.按照优序融资理论的观点，融资时下列说法中正确的有（　）。
　　A.首选留存收益筹资
　　B.最后选债务筹资
　　C.最后选股权融资
　　D.先普通债券后可转换债券
　　【正确答案】 ACD 
　　【答案解析】 按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择。 
　　5.根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为（　）万元。 
　　A. 2050 
　　B. 2000 
　　C. 2130 
　　D. 2060
　　【正确答案】 A 
　　【答案解析】 根据权衡理论，有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税的现值－财务困境成本的现值＝2000＋100－50＝2050（万元）。