注会考试《财务成本管理》练习题：（第七章企业价值评估）

　E公司去年销售收入为5000万元，去年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），金融资产为10万元，预计今年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转次数保持与去年一致，净负债的税后利息率为4%，税后利息按上年末净负债余额和预计税后利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。

　　要求：

　　（1）计算今年的净投资；

　　（2）计算今年的税后经营利润；

　　（3）计算今年的实体现金流量；

　　（4）计算今年的收益留存。

　　【正确答案】

　　（1）根据“净经营资产周转次数保持与去年一致”可知今年净经营资产增长率＝销售收入增长率＝8%，即今年净经营资产增加2500×8%＝200（万元），由此可知，今年净投资为200万元

　　（2）由于税后经营净利率＝税后经营利润/销售收入，所以，今年税后经营利润

　　＝5000×（1＋8%）×10%＝540（万元）

　　（3）实体现金流量＝税后经营利润－净投资

　　＝540－200＝340（万元）

　　（4）今年净利润＝540－（2500－2200）×4%＝528（万元），多余的现金＝净利润－净投资＝528－200＝328（万元），去年底的金融负债＝净负债＋金融资产＝300＋10＝310（万元），因此，应该归还的借款为310万元，剩余的现金328－310＝18（万元）用于发放股利，收益留存为528－18＝510（万元）

　　【答案解析】

　　【该题针对“实体现金流量模型的应用”知识点进行考核】