2015年证券发行与承销考点精讲:关于新股发行体制改革的指导意见

第五章第一节 中国证监会关于新股发行体制改革的指导意见

　　一、《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》
　　(一)新股发行体制改革的总体原则
　　中国证监会于2009年6月10日公布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，对新股发行体制进行了改革和完善。新股发行体制改革遵循的改革原则是：坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制，推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿。
　　(二)新股发行体制改革的基本内容
　　在新股定价方面，完善询价和申购的报价约束机制，淡化行政指导，形成进一步市场化的价格形成机制。在发行承销方面，增加承销与配售的灵活性，理顺承销机制，强化买方对卖方的约束力和承销商在发行活动中的责任，逐步改变完全按资金量配售股份；适时调整股份发行政策，增加可供交易股份数量；优化网上发行机制，股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解巨额资金申购新股状况；完善回拨机制和中止发行机制。同时，加强新股认购风险提示，明晰发行市场的风险。
　　(三)新股发行体制改革的预期目标
　　新股发行改革的预期目标是：一是市场价格发现功能得到优化。二是提升股份配售机制的有效性，缓解巨额资金申购新股状况，提高发行的质量和效率。三是在风险明晰的前提下，中小投资者的参与意愿得到重视，向有意向申购新股的中小投资者适当倾斜。四是增强揭示风险的力度，强化一级市场风险意识。
　　(四)新股发行体制改革的措施
　　新股发行体制涉及面广、影响大，为保证改革的平稳推进，拟采取分步实施、逐步完善的方式，分阶段推出各项改革措施。第一阶段主要推出如下四项措施：
　　1．完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。
　　2．优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开。
　　3．对网上单个申购账户设定上限。
　　4．加强新股认购风险提示，提示所有参与人明晰市场风险。
　　其他改革措施在统筹兼顾市场发展的速度、改革的力度和市场的承受程度的基础上择机推出。

　　二、《关于深化新股发行体制改革的指导意见》
　　在第一阶段新股发行体制改革的基础上，推出下一步改革措施的市场条件已基本具备，中国证监会于2010年lo月11日发布了《关于深化新股发行体制改革的指导意见》，提出了第二阶段改革措施。
　　(一)进一步完善报价申购和配售约束机制
　　在中小型公司新股发行中，发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔网下配售的配售量，以促进询价对象认真定价。根据每笔配售量确定可获配机构的数量，再对发行价格以上的入围报价进行配售。