证监会回应市场八大热点问题_第4页

　　内幕交易行为有多种表现形式，包括：以本人名义，直接或委托他人买卖证券；以他人名义买卖证券；为他人买卖证券；建议他人买卖证券；以明示或暗示方式向他人泄露内幕信息。根据《最高人民检察院、公安部关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）》，证券内幕交易行为涉嫌下列情形之一的，即达到刑事追诉标准：一是证券交易成交额累计在五十万元以上的；二是获利或者避免损失数额累计在十五万元以上的；三是多次进行内幕交易、泄露内幕信息的；四是其他情节严重的情形。

　　PE（私募股权投资的英文缩写）腐败这一概念，目前在立法层面尚无明确界定，理论研究也未完全形成统一认识，但一般均认可PE腐败是发生在公司上市前的问题，不涉及前文所述的内幕信息。因此，按照内幕交易的法律定义，PE腐败不属于内幕交易的范畴。但需要指出的是，PE腐败对证券市场健康发展十分有害，应当坚决予以杜绝。

　　“做多和做空对期货市场同等重要，是期货基本交易机制决定的，限制期货做空根本上是对市场价格机制的人为扭曲，既无先例，也无益于股市健康稳定发展。若对做空和做多力量实行差异政策，将导致市场多空力量失衡，促使机构投资者增加股票市场抛售的压力，加剧市场波动，不利于市场稳定运行。”

　　机构投资者很难利用股指期货操纵股市

　　五、股指期货设计不完善是股市不好的主因，一些机构利用股指期货操作市场、做空股市，加剧了股市下跌，希望证监会出台限制放空的具体规则或禁止裸卖空的政策，打造一个公平公正的股票市场，还广大投资者一个公道。（来源：投资者马先生来信）

　　答：股指期货是一种价格发现和风险管理工具，股指期货的上市应该说不会改变股市的估值基础，也不会影响股市的根本走势。实践来看，作为成熟的避险工具，股指期货对股价具有“减震器”的作用。据统计，沪深300股指期货的上市显著降低了股市波动率，降幅约20%。沪深300股指期货与现货指数保持高度相关性，主力合约与沪深300指数相关系数超过99%，而且约75%的交易日中期货价格高于指数价格，市场通过买股票、卖期货的正向套利交易，为股市提供了一种稳定上托的力量。机构投资者卖空股指期货并不代表其看空、做空股市，而可能是其资产保值、平滑股市波动的保护措施。以证券公司为例，其本身一直持有大量股票，卖出股指期货主要是为了防范股市下跌风险。若没有股指期货，为了防范下跌风险，证券公司可能会频繁减持，进而加速了股指下跌。在可以通过股指期货套期保值的前提下，证券公司的持仓将趋于稳定，进而促进股指稳定。而且一家证券公司的期货套保额度始终小于其股票现货规模，其持有的期货空头头寸始终不超过股票规模的60%，期现货净头寸仍是多头，从这个角度看，证券公司应该是做多而非做空股市的主体力量。