证券从业资格考试投资分析精讲1_第2页

　　运用终值计算公式，可以推算出现值。从公式(1.1)中求解P0，得出现值公式：

　　(1.3)

　　从公式(1.2)中，求解P0，得出现值公式：

　　(1.4)

　　我国债券是按单利计息，但是国际惯例则按复利贴现。

　　公式(1.3)是针对按复利计算终值的现值而言，公式(1.4)是针对用单利计算终值的现值而言的。

　　例如，某投资者面临以下投资机会，从现在起的7年后收入500万元，期间不形成任何货币收入，假定投资者希望的年利率为10%，则投资的现值为

　　P0=5000,000/(1+10%) =2565791(元)

　　或

　　P0=5000,000/(1+10%×7)=2941 176.4(元)

　　可见，在其他条件相同的情况下，按单利计息的现值要高于用复利计算的现值。根据终值求现值的过程，称之为贴现。

　　(二)一次还本付息债券的定价公式

　　债券的价格即等于来自债券的预期货币收入按某个利率贴现的现值。在确定债券价格时，需要估计预期货币收入和投资者要求的适当收益率(称必要收益率)。

　　对于一次还本付息的债券来说，其预期货币收入是期末一次性支付的利息和本金，必要收益率可参照可比债券得出。

　　如果一次还本付息债券按单利计息、按单利贴现，其价格决定公式为

　　(1.5)

　　如果一次还本付息债券按单利计息、按复利贴现，其价格决定公式为

　　(1.6)

　　如果一次还本付息债券按复利计息、按复利贴现，其价格决定公式为

　　(1.7)

　　式中：

　　P——债券的价格;

　　M——票面价值;

　　i——每期利率;

　　n——剩余时期数;

　　r——必要收益率。

　　贴现债券也是一次还本付息债券，只不过利息支付是以债券贴现发行并到期按面值偿还的方式，于债券发行时发生。所以可把面值视为贴现债券到期的本息和。参照上述一次还本付息债券的估价公式可计算出贴现债券的价格