2014年中级会计职称考试《财务管理》课堂笔记(第五章三节)_第2页

　　利润总额×（1－所得税税率）＝净利润
　　每股收益＝净利润/普通股股数
　　1.经营杠杆：由于固定经营成本的存在而导致息税前利润变动率大于业务量变动率的杠杆效应。
　　2.经营杠杆系数＝DOL＝M/EBIT＝M/（M－F）＝基期边际贡献/基期息税前利润
　　经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。
　　降低途径：提高单价和销售量、降低固定成本和单位变动成本
　　3.财务杠杆：由于固定资本成本（利息）的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。
　　4.财务杠杆系数DFL=EBIT/(EBIT-I)=基期息税前利润/利润总额(税前利润)
　　财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大
　　降低DFL途径：降低债务水平，提高息税前利润
　　5.总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。
　　6.总杠杆系数DTL=DOL×DFL=M/(M-F-I)
　　应用①固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；
　　②变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资可以主要依靠债务资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。
　　③在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；
　　④在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资金，在较高程度上使用财务杠杆
　　三、筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构成比率；狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比率。
　　最佳资本结构指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
　　在实践中，目标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构，是根据满意化原则确定的资本结构。
　　影响资本结构的因素：企业经营状况的稳定性和成长率、企业的财务状况和信用等级、企业资产结构、企业投资人和管理当局的态度、行业特征和企业发展周期、经济环境的税务政策和货币政策
　　资本结构优化（假设不考虑优先股）
　　1.每股收益分析法 (EBIT-I1) ×(1-T)/N1=(EBIT-I2) ×(1-T)/N2
　　每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平，如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；反之用权益筹资方式。