2013年初级经济师考试财政税收讲义：第十章_第7页

四、投资决策 
　　现金流包括现金流入量、现金流出量和现金净流量三个具体概念。根据投资项目有效期，可分别测定建设期现金流和营业期现金流。相关公式如下： 
　　年营业现金净流量=年营业现金流入量-年营业现金流出量 
　　=年收入-年付现成本-年所得税 
　　=年收入-(年营业成本-年折旧)-年所得税 
　　=年收入-年营业成本+年折旧-年所得税 
　　=年税前利润-年所得税+年折旧 
　　=年税后净利润+年折旧 
　　投资决策的非贴现指标 
　　(1)投资报酬率 该指标应高于单位所确定的决策标准值，而且越高越好。 
　　投资报酬率=年平均利润/投资总额 
　　(2)投资回收期 
　　在每年的营业现金净流量相等时，公式如下： 
　　投资回收期=投资总额/年营业现金净流量 
　　在每年的营业现金净流量不相等时，需要按年累计营业现金净流量，与投资总额相比较，以判断出投资回收期。公式如下： 
　　投资回收期=n+至第n年尚未收回的投资额/第(n+1)年的营业现金净流量 
　　=n+(投资总额-第n年累计营业现金净流量)/第(n+1)年的营业现金净流量 
　　投资回收期应短于单位所确定的决策标准值，而且越短越好。 
　　4、投资决策的贴现指标 
　　(1)净现值 
　　净现值(记作NPV)，是指投资项目营业期现金净流量的现值之和与建设期投资现值之和的差额。
　　净现值率的优点是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程比较简单;缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率。 
　　只有该指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。 
　　(2)现值系数 是投资项目营业期现金净流量的现值之和与建设期投资现值之和的比值。公式见教材。 
　　在对同一个投资项目采用相同贴现率计算净现值和现值指数的情况下，净现值大于零则现值指数大于1;净现值小于零则现值指数小于1;净现值等于零则现值指数等于1。现值指数的决策标准是选择大于1、等于1的投资项目。 
　　(3) 内部收益率 
　　内部收益率(记作IRR)，是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零或现值指数等于1的贴现率。 
　　(二)短期投资决策 
　　1、现金投资的成本。主要有管理成本、机会成本、转换成本、短缺成本。 
　　2、现金管理目标：持有最佳的现金余额。 
　　3、现金投资管理目标的实现途径：加强现金预算的管理;加速现金流入;控制现金流出;适当进行短期证券投资以作现金的替代品;确定最佳的现金余额。确定现金余额有两种模型：存货模型和随机模型。存货模型的最佳现金余额等于2乘以全年的现金需求量乘以每次筹集现金的转换成本除以年机会成本率后开二次方根。 
　　回归线R可按下列公式计算： 
　　
　　式中：b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本; 
　　δ——公司每日现金流变动的标准差; 
　　i——以日为基础计算的现金机会成本。 
　　最高控制线H的计算公式为： 
　　H = 3R-2L