2013年注册会计师《财务成本管理》第六章试题及答案_第7页

　　综合题

　　【答案】本题的主要考核点是资本成本的计算及资本结构决策。

　　(1)息税前利润 800

　　利息(2000×10%) 200

　　税前利润 600

　　所得税(25%) 150

　　税后利润 450(万元)

　　每股收益=450/60=7.5(元)

　　每股价格=7.5/0.15=50(元)。

　　(2)因为产权比率=负债/股东权益

　　所以股东权益=负债/产权比率=2000/(2/3)=3000(万元)

　　每股净资产=3000/600000×10000=50(元)

　　市净率=每股价格/每股净资产=50/50=1

　　债券税后资本成本的计算：K=10%×(1-25%)=7.5%

　　加权平均资本成本=7.5%×2000/(3000+2000)+15%×3000/(3000+2000)=12%。

　　(3)息税前利润 800

　　利息(2400×12%) 288

　　税前利润 512

　　所得税(25%) 128

　　税后利润 384(万元)

　　购回股数=4000000/50=80000(股)

　　新发行在外股份=600000-80000=520000(股)

　　新的每股收益=3840000/520000=7.38(元)

　　新的股票价格=7.38/0.16=46.13(元)，低于原来的股票价格50元，因此该公司不应改变资本结构。

　　(4)原利息保障倍数=800/200=4

　　新利息保障倍数=800/(2400×12%)=2.78。