注册会计师考试《财务管理》课后练习（第五章）_第7页

　　 四、综合题

　　 1.

　　 【正确答案】：

　　 （1）甲股票的必要收益率＝8%＋1.5×（13%－8%）＝15.5%

　　 乙股票的必要收益率＝8%＋1.2×（13%－8%）＝14%

　　 （2）甲股票的价值＝1.2/15.5%＝7.74（元）

　　 乙股票的价值＝1×（P/F，14%，1）＋1.02×（P/F，14%，2）＋1.02×（1＋3%）/（14%－3%）×（P/F，14%，2）＝9.01（元）

　　 丙债券的价值＝10×5%×（P/A,4%,10）+10×（P/F，4%，10）＝0.5×8.1109+10×0.6756=10.81（元）

　　 因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应投资购买；

　　 乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应购买乙股票；

　　 丙债券目前的市价为12元，高于债券的价值，所以投资者不应该购买丙债券。

　　 （3）假设持有期年均收益率为i，则有：

　　 8＝1×（P/F，i，1）＋1.02×（P/F，i，2）＋1.02×（1＋3%）/（i－3%）×（P/F，i，2）

　　 当i＝15%时，1×（P/F，15%，1）＋1.02×（P/F，15%，2）＋1.02×（1＋3%）/（15%－3%）×（P/F，15%，2）＝8.26（元）

　　 当i＝16%时，1×（P/F，16%，1）＋1.02×（P/F，16%，2）＋1.02×（1＋3%）/（16%－3%）×（P/F，16%，2）＝7.63（元）

　　 由以上计算可以看出，该股票收益率在15%至16%之间，采用内插法确定：

　　 （i-15%）/（16%-15%）=（8.26-8）/（8.26-7.63）

　　 解得：i＝15.41%

　　 （4）8＝1×（P/F，i，1）＋1.02×（P/F，i，2）＋[1.02×（1＋3%）＋9]×（P/F，i，3）

　　 当i＝16%时，1×（P/F，16%，1）＋1.02×（P/F，16%，2）＋[1.02×（1＋3%）＋9]×（P/F，16%，3）

　　 ＝8.06

　　 当i＝18%时，1×（P/F，18%，1）＋1.02×（P/F，18%，2）＋[1.02×（1＋3%）＋9]×（P/F，18%，3）＝7.70

　　 根据内插法求得：i＝16.33%

　　 （5）甲股票占投资组合的比重=200×9/（200×8＋200×9）=0.53

　　 乙股票占投资组合的比重=200×8/（200×8＋200×9）=0.47

　　 投资组合的β系数

　　 ＝（200×9）/（200×8＋200×9）×1.5＋（200×8）/（200×8＋200×9）×1.2

　　 ＝1.36

　　 投资组合的必要收益率＝8%＋1.36×（13%－8%）＝14.8%

　　 （6）投资组合的标准差

　　 ＝（0.53×0.53×40%×40％+2×0.53×0.47×0.8×25％×40％+0.47×0.47×25％×25％）1/2

　　 ＝0.0986061/2

　　 =31.4%

　　 【该题针对“股票的收益率,股票的有关概念和价值,债券的收益率,债券估价”知识点进行考核】