2015年证券投资分析考点精讲：第二章第三节_第3页

　　三、股票市场价格计算方法——市盈率估价方法
　　市盈率又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为：
　　市盈率=每股价格／每股收益
　　如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收益，那么我们就能由此公式估计出股票价格。这种评价股票价格的方法就是“市盈率估价方法”。
　　(一)简单估计法
　　利用历史数据估计法分为：算术平均数法、趋势调整法、回归调整法。
　　市场决定法分为：市场预期回报率倒数法、市场归类决定法。
　　(二)回归分析法
　　回归分析方法是指利用回归分析的统计方法，通过考查股票价格、收益、增长、风险、货币的时间价值和股息政策等各种因素变动与市盈率之间的关系，得出能够最好解释市盈率与这些变量间线性关系的方程，进而根据这些变量的给定值对市盈率大小进行预测的分析方法。
　　一般认为，市盈率与收益、股息政策、增长和风险等关系最密切。美国WhitebeCk和Kisor用多重回归分析法发现，在1962年6月8日的美国股票市场中有以下规律：
　　市盈率=8．2+1．500×收益增长率+0．067 ×股息支付率-0．200×增长率标准差
　　20世纪60年代以来，在美国的证券界，这样的模型出现了数百个，每一种可能的变量和变量的组合都考虑到了。所有这些模型的一个共同特点是：它们能解释在某一时刻股价的表现，却很少能成功地解释较长时间内市场的复杂变化。
　　导致这种缺陷的原因可能有如下三个：(1)市场兴趣的变化。当市场兴趣发生变化时，表示各变量权重的那些系数将有所变化。(2)数据的值的变化，如股票收益增长率等随时间变化。(3)尚有该模型所没有捕捉到的其他重要因素。
　　从上面的分析中，我们可以清楚地看出，用回归分析法得出的有关市盈率估计方程具有很强的时效性，套用过去的方程是不现实的。如果投资者想利用这种方法来指导投资决策，那么最好是自己做一些研究，并在实践中不断加以改进。
　　四、市净率在股票价值估计上的应用
　　公式：市净率=每股价格／每股净资产(倍)
　　比较：市净率用于考查长期投资(内在价值)；市盈率用于考查短期投资。