证券从业资格考试投资分析精讲14

　　第二节 宏观经济运行与证券投资

　　一、宏观经济的主要指标

　　二、GNP变动对证券市场的影响

　　三、股价与经济周期的关系

　　一、宏观经济的主要指标

　　(一)国民生产总值(GNP)

　　GNP是一国在一定时期内生产的最终产品的货币总价值。经济学上用价格指数来调整名义GNP的值，得到实际GNP，从而剔除了通货膨胀因素的影响。

　　实际GNP的升降被称为经济周期，经济周期包括“衰退”和“扩张”两个主要阶段，而“高峰”和“低谷”通常被称为“繁荣”和“萧条”，它们是衰退和扩张这两个阶段的转折点。经济周期的形式是不规则的：周期的“峰”、“谷”水平不同;每个阶段持续时间和周期长度不同。但周期却往往具有相似性。

　　(二)就业率

　　高就业率(或低失业率)是宏观经济追求的另一个重要目标。当失业率很高时，资源被浪费，人们收入减少，有效需求不足。失业率上升与下降是以GNP相对于潜在GNP的变动为背景的。

　　(三)通货膨胀率

　　通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的上涨。通货膨胀对社会经济产生的影响有：1.收入和财富的再分配;2.不同商品相对价格的变动。但是这种影响是十分复杂的，因为，通货膨胀有平衡和不平衡之分，有被预期和未被预期之分，从程度上则有温和的、严重的和恶性的三种。

　　(四)对外经济政策

　　对外经济政策是指在开放经济条件下，国家为实现国际收支平衡与国内经济稳定相互协调而制定实施的方针、政策。其内容包括：汇率政策、对外贸易政策、外汇管制政策和国际资本政策。一切开放的经济都需要进口和出口物品和劳务，对外经济的政策目标是以稳定的外汇汇率和进出口大致平衡为标志的对外经济关系。

　　二、GNP变动对证券市场的影响

　　证券是如何对GNP的变动作出反应呢? 这需要将GNP与经济形势结合起来进行考察。

　　经济运行状态从来就不是静止不动的，会依次经历复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段，接下来又是经济重新复苏，进入一个新的经济周期。股票市场综合了人们对于经济形势的预期，这种预期必然反映到投资者的投资行为中，从而影响股票市场的价格。股价反映的是对经济形势的预期，其表现领先于经济的实际表现。

　　三、股价与经济周期的关系

　　从总体上讲，股价指数能反映宏观经济的运行状态，股票价格是经济的晴雨表。具体到每一只股票，则不尽然。

　　从股价与宏观经济的关系看，股票可分为三类：第一类是与宏观经济运行关系密切的股票，如建材行业、房地产行业、金融行业、基础原材料行业。第二类是与经济周期关系不很密切的行业，如日常生活用品行业、公用事业等。第三类是增长不受经济周期影响的行业，如高科技行业、新兴产业。