证券从业资格考试投资分析精讲13

　　一、产业的市场类型与股票投资

　　二、产业的景气周期性与股票投资

　　三、产业的生命周期与股票投资

　　四、产业业绩预测与股票投资

　　一、产业的市场类型与股票投资

　　由于市场种类：完全竞争、不完全竞争或垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。

　　(一)完全竞争产业

　　完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场类型。完全竞争的特点是：1.生产者众多，各种生产要素可以完全流动;2.产品不论是有形或无形的，都是同质的，无差别的;3.没有一个企业能够影响产品的价格，企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者;4.企业的盈利由市场对产品的需求决定;5.生产者和消费者对市场具有完全和充分的信息。

　　完全竞争产业其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。在现实经济中，完全竞争的市场类型很少见，初级产品的市场类型近似于完全竞争。

　　(二)垄断竞争产业

　　垄断竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场类型。垄断竞争的特点是：1.生产者众多，各种生产要素可以自由流动;2.生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异，它是垄断竞争与完全竞争的主要区别;3.由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。

　　制成品的市场一般属于这种类型。

　　(三)寡头垄断产业

　　寡头垄断是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。在寡头垄断的市场上，寡头对市场的价格和交易具有一定的垄断能力。每个生产者的价格政策和经营方式及其变化都会对其他生产者形成重要影响。

　　在寡头垄断市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业随该企业定价与经营方式的变化而相应地进行某些调整。资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车、彩电、冰箱、空调等，以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场多属这种类型。

　　(四)完全垄断产业

　　完全垄断是指独家企业生产某种特质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。完全垄断可分为两种类型：1.政府完全垄断，如铁路、邮递、彩票等部门。2.私人完全垄断，如根据政府授予的特许专营权或根据专利形成的独家经营，以及由于资本雄厚、技术先进而建立的排他性的私人垄断经营，如微软对计算机操作系统的垄断。

　　完全垄断市场类型的特点是：1.由于市场被独家企业所控制，产品又没有或缺少合适的替代品，因此，垄断者能够根据市场的供需情况制定理想的价格和产量，在高价少销和低价多销之间进行选择，以获取最大的利润。2.垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的，它要受到反垄断法和政府管制的约束。

　　二、产业的景气周期性与股票投资

　　(一)增长性产业

　　增长性产业的运动形态与经济活动总水平的周期及其振幅关系不大。这些产业收入增加的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步变化，因为它们主要依靠技术的进步、新产品的推出以及更优质的服务，从而使其呈现出高增长形态。在近几年，计算机软件、通讯、电子元件和生物工程等产业表现出了这种形态，投资者对高增长的产业十分感兴趣，主要是因为这些行业的高成长性给投资者带来了股票价值的成倍增长。

　　(二)周期性产业

　　周期性产业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张;当经济衰退时，这些产业也相应跌落。产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些产业相关产品的购买被延迟到经济改善之后，例如耐用消费品、建材、房地产、金融、工程机械、酒店服务就属于典型的周期性产业。

　　(三)防御性产业

　　防御性产业的产品需求相对稳定，受经济周期的影响不大。正是因为这个原因，对其投资便属于收入投资，而非资本利得投资，公用事业属于防御性产业，因为需求对其产品的收入弹性较小，所以这些公司的收入相对稳定。

　　三、产业的生命周期与股票投资

　　每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程被称为产业的生命周期。一般地，产业的生命周期可分为4个阶段，即初创期(也叫幼稚期)、成长期、成熟期和衰退期。

　　(一)初创期

　　1.只有为数不多的风险基金投资于这个新兴的产业，由于初创期产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，而产品市场需求狭小(因为大众对其尚缺乏了解)，销售收入较低，因此这些创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损。

　　2.较高的产品成本和价格与较小的市场需求还使这些创业公司面临很大的投资风险。

　　3.企业还可能因财务困难而引发破产的危险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者。

　　在初创期后期，随着产业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新产业便逐步由高风险低收益的初创期转向高风险高收益的成长期。