证券从业资格考试投资分析精讲2_第3页

　　1.公式

　　可转换证券的转换平价是指使可转换证券市场价值(即市场价格)等于该可转换证券转换价值的标的股票的每股价格，即

　　比较下述两个公式：

　　可转换证券的市场价格=转换比例×转换平价

　　可转换证券的转换价值=转换比例×标的股票市场价格

　　不难看出，当转换平价大于标的股票的市场价格时，可转换证券的市场价格大于可转换证券的转换价值，即可转换证券持有人转股前所持有的可转换证券的市场价值大于实施转股后所持有的标的股票资产的市价总值，如果不考虑标的股票价格未来变化，此时转股对持有人不利。相反，当转换平价小于标的股票的市场价格时，转股对持有人有利。正因为如此，转换平价可被视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的盈亏平衡点。

　　当可转换证券的市场价格大于可转换证券的转换价值时，前者减后者所得的数值被称为可转换证券的转换升水，既有

　　转换升水=可转换证券的市场价格-可转换证券的转换价值

　　转换升水比率一般可用下述公式计算：

　　转换升水比率 =转换升水/可转换证券的转换价值×100%

　　=(转换平价-标的股票的市场价格)/标的股票的市场价格×100%

　　当可转换证券的市场价格小于可转换证券的转换价值时，后者减前者所得到的数值被称为可转换证券的转换贴水，既有

　　转换贴水=可转换证券的转换价值-可转换证券的市场价格

　　转换贴水比率一般可用下述公式计算：

　　转换贴水比率=转换贴水/可转换证券的转换价值×100%

　　=(标的股票的市场价格-转换平价)/标的股票的市场价格×100%

　　2.例子

　　某公司的可转换债券，其面值为1000元，其转换价格为25元，其当前市场价格为1200元，其标的股票当前的市场价格为26元，那么，

　　该债券转换比例=1000/25=40(股)

　　该债券当前的转换价值=40×26=1040(元)

　　该债券当前的转换平价=1200/40=30(元)

　　由于标的股票当前的市场价格(26元)小于按当前该债券市场价格(1200元)计算的转换平价(30元)，所以按当前的1200元价格购买该债券并立即转股对投资者不利。

　　由于该债券1200元的市场价格大于其1040元的转换价值，因此该债券当前处于转换升水状态，并且

　　该债券转换升水=1200-1040=160(元)

　　该债券转换升水比率=(160/1040)×100%

　　=(30-26)/26×100%

　　=15.4%