2013年证券从业考试投资分析章节知识点（第二章第四节）_第2页

金融期权的内在价值、时间价值和影响期权价格的主要因素：

1．内在价值
(1)含义。金融期权的内在价值也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，也就是期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益。
(2)决定因素。一种期权有无内在价值以及内在价值的大小取决于该期权的协定价格与其标的物市场价格之间的关系。
(3)期权的分类。
1)实值期权。对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，则期权的买方执行期权将有利可图，此时为实值期权。
2)虚值期权。若市场价格低于协定价格，则期权的买方将放弃执行期权，为虚值期权。
3)平价期权。若市场价格等于协定价格，则看涨期权和看跌期权均为平价期权。
(4)特点。从理论上来说，实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为负，
平价期权的内在价值为零。但实际上，无论是看涨期权还是看跌期权，也无论期权标的物的市场价格处于什么水平，期权的内在价值都必然大于零或等于零，而不可能为负值。
2．时间价值
(1)含义。金融期权的时间价值也称外在价值，是指期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值的那部分价值。
(2)特点。在现实的期权交易中，各种期权通常是以高于内在价值的价格买卖的，即使是平价期权或虚值期权，也会以大于零的价格成交。期权的买方之所以愿意支付额外的费用，是因为希望随着时间的推移和标的物市场价格的变动，该期权的内在价值得以增加，使虚值期权或平价期权变为实值期权，或使实值期权的内在价值进一步提高。
(3)计算方法。期权的时间价值不易直接计算，一般以期权的实际价格减去内在价值求得。
3．影响期权价格的主要因素
(1)协定价格与市场价格。
(2)权利期间。
(3)利率。
(4)标的物价格的波动性。
(5)标的资产的收益。

可转换证券的含义：

一般来讲，可转换证券是指可以在一定时期内，按一定比例或价格转换成一定数量的另一种证券(简称标的证券)的特殊公司证券。

可转换证券的投资价值、转换价值、理论价值与市场价值：

1．投资价值
(1)含义。可转换证券的投资价值是指当它作为不具有转股选择权的一种证券时的价值。
(2)计算方法。首先应估计与它具有同等资信和类似投资特点的不可转换证券的必要收益率，然后利用这个必要收益率折算出它的未来现金流量的现值。
2．转换价值
(1)含义。可转换证券的转换价值是指实施转换时得到的标的股票的市场价值，等于标的股票每股市场价格与转换比例的乘积。
(2)计算公式。
转换价值=标的股票市场价格×转换比例
3．理论价值
(1)含义。可转换证券的理论价值也称“内在价值”，是指将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。
(2)计算公式。

式中P———可转换证券的当前理论价值；
 t———时期数：
n———持有可转换证券的时期总数；
r———必要收益率；
C———可转换证券每期支付的利息；
CV———可转换证券在持有期期末的转换价值。
4．市场价值
(1)含义。可转换证券的市场价值就是可转换证券的市场价格。
(2)特点。一般保持在可转换证券的投资价值和转换价值之上，如果可转换证券的市场价值在投资价值之下，则购买该证券并持有到期，就可获得较高的到期收益率；如果可转换证券的市场价值在转换价值之下，则购买该证券并立即转化为标的股票，再将标的股票出售，就可获得该可转换证券的转换价值与市场价值之间的价差收益。