2010年中级会计职称考试《财务管理》试题及答案解析_第17页

 　　要求：

　　（1）根据上述资料，计算下列指标：

　　①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本；

　　②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率；

　　③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；

　　④建设期净现金流量（NCF0）,运营期所得税后净现金流量（NCF1-4和NCF5）及该项目净现值。

　　（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。

　　参考答案： （1）①使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元）

　　1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元）

　　②运营期1～5年每年息税前利润=5100-3600-800=700（万元）

　　总投资收益率=700/（4000+2000）=11.67%

　　③普通股资本成本=0.8*（1+5%）/12+5%=12%

　　银行借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5%

　　新增筹资的边际资本成本=12%*3600/（3600+2400）+4.5%*2400/（3600+2400） =9%

　　④NCF0=-4000-2000=-6000（万元）

　　NCF1-4=700×（1-25%）+800=1325（万元）

　　NCF5=1325+2000=3325（万元）

　　该项目净现值=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（万元）

　　（2）该项目净现值453.52万元>0，所以该项目是可行的。

　　试题点评： 本题比较综合，涉及两章的内容，但是难度并不是很大。

　　【提示】本题和模拟题五第一道综合题的计算思路和计算指标是一致的。

 　　2.F公司为一家稳定成长的上市公司，2009年度公司实现净利润8000万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策，年增长率为5%，吸引了一批稳健的战略性机构投资者。公司投资者中个人投资者持股比例占60%。2008年度每股派发0.2元的现金股利。公司2010年计划新增一投资项目，需要资金8000万元。公司目标资产负债率为50%。由于公司良好的财务状况和成长能力，公司与多家银行保持着良好的合作关系。公司2009年12月31日资产负债表有关数据如表2所示：

　　表2

 　　2010年3月15日公司召开董事会会议，讨论了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案：

　　（1）甲董事认为考虑到公司的投资机会，应当停止执行稳定增长的现金股利政策，将净利润全部留存，不分配股利，以满足投资需要。