2014年中级会计职称考试《财务管理》课堂笔记(第九章三节)

　　第三节　利润分配管理

　　一、股利政策的最终目标是使公司价值最大化。
　　（一）股利分配理论
　　股利无关论，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响
　　假定条件包括 ：①市场具有强式效率；②不存在任何公司或个人所得税；③不存在任何筹资费用；④公司的投资决策与股利决策彼此独立。⑤股东对股利收入和资本增值之间并无偏好。
　　股利相关论：
　　“手中鸟”理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升。
　　信号传递理论认为，通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。
　　所得税差异理论认为，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，应采用低股利政策。
　　代理理论有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利的支付能够有效地降低代理成本，最优的股利政策应当使股利支付和外部融资两种成本之和最小。
　　（二）股利政策
　　1.剩余股利政策(MM股利无关论)
　　步骤：①设定目标资本结构，②确定最佳资本预算，③最大限度地使用留存收益④若还有剩余再用来发放股利，一般适用于公司的初创阶段
　　优点：有利于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。
　　缺陷：股利发放额会波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于树立公司良好的形象。
　　2.固定或稳定增长的股利政策，只有在确信公司未来的盈余不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期使用。
　　优点：①有利于树立公司的良好形象，②有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东；③暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利
　　缺点：①股利的支付与企业的盈利相脱节；②无利可分而发股利，违反《公司法》。
　　3.固定股利支付率政策，股利支付率一经确定，一般不得随意变更。适用于处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司
　　优点：①股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；②从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。
　　缺点：①股利的波动很容易成为公司的不利因素；②公司面临较大的财务压力；③ 确定较优的股利支付率的难度很大。
　　4.低正常股利加额外股利政策，比较适合波动较大或现金流量很不稳定的公司
　　优点：①赋予公司一定的灵活性，具有较大的财务弹性；②吸引住那些依靠股利度日的股东