2014年中级会计职称考试《财务管理》课堂笔记(第九章三节)_第2页

　　缺点：①公司盈利的波动容易给投资者收益不稳定的感觉；②在较长时期持续发放额外股利后，会误认为是“正常股利”，一旦取消，会导致股价下跌。
　　二、利润分配的制约因素
　　（一）法律因素
　　资本保全约束，规定公司不能用资本和资本公积发放股利，目的在保障债权人的权益。
　　资本积累约束，一般应当贯彻“无利不分”的原则。
　　超额累积利润约束，为了避税而使得盈余的保留大大超过了公司目前及未来的投资需要时，将被加征额外的税款。
　　偿债能力约束，保证在现金股利分配后公司仍能保持较强的偿债能力。
　　（二）公司因素：现金流量、资产的流动性、盈利的稳定性、投资机会、筹资因素、其他因素
　　（三）股东因素：
　　控制权，具有控制权的股东往往希望少分股利。
　　稳定的收入，靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利
　　避税，出于税赋因素的考虑，偏好于低股利支付水平
　　（四）其他因素：债务契约、通货膨胀(一般采用偏紧的利润分配政策)
　　三、股利支付形式
　　1.现金股利，它是股利支付的最常见的方式。
　　2.财产股利，公司所拥有的其他公司的有价证券，如公司债券、公司股票等，作为股利发放给股东。
　　3.负债股利，以公司的应付票据、发行公司债券的方式支付给股东
　　4.股票股利，会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。
　　对股东优点：①理论上，派发股票股利后，每股市价会成比例下降，但实务中这并非必然结果。②股利收入与资本利得税率的差异，还会给他带来资本利得纳税上的好处。
　　对公司优点：①不需要向股东支付现金，有利于公司发展。②降低公司股票价格，有利于促进股票的交易和流通，③传递公司未来发展前景良好的信息。
　　股利支付程序：股利宣告日、股权登记日、除息日、股利发放日
　　凡是在股权登记日收盘之前取得公司股票，都可以享受公司分派的股利。
　　四、股票分割作用：1.降低股票价格。2.向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。
　　股票回购以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。
　　股票回购方式：1.公开市场回购：2.要约回购(高出股票当前市场价格)：3.协议回购：
　　动机：1.现金股利的替代。2.改变公司的资本结构。3.传递公司股票价值被低估信息。4.基于控制权的考虑。
　　影响：1.容易造成资金紧张，资产流动性降低2.削弱了对债权人利益的保护，忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益。3.容易导致公司操纵股价。损害投资者的利益。