2013年会计职称考试《中级财务管理》强化知识点第六章七_第2页

　　（二）股利政策

　　1.剩余股利政策

　　（1）理论依据

　　股利无关论（MM理论）——记住这个结论

　　（2）本政策的观点

　　公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的权益资金需求（由目标资本结构决定的资本预算中权益资本的数额），如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。

　　剩余股利政策下公司按如下步骤确定其股利分配额：

　　①设定目标资本结构，在此资本结构下，公司加权平均资本成本达到最低；

　　②确定公司的最佳资本预算；

　　③根据公司的目标资本结构预计资金需求中所需增加的权益资本数额；

　　④最大限度地使用留存收益来满足资金需求中所需增加的权益资本数额；

　　⑤留存收益满足公司权益资本增加需求后，若还有剩余再用来发放股利。

　　（3）优点

　　留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。

　　（4）缺点

　　股利发放额会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动；不利于投资者安排收入与支出；不利于公司树立良好的形象。

　　（5）适用范围

　　一般适用于公司初创阶段。

　　2.固定或稳定增长的股利政策

　　（1）本政策的观点

　　公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。公司只有在确信未来盈余不会发生逆转时才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。

　　（2）优点

　　①稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。

　　②稳定的股利额有助于投资者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东。

　　③稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受多种因素影响（包括股东的心理状态和其他要求），为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利。

　　（3）缺点

　　①股利的支付与企业的盈利相脱节，可能会导致企业资金紧缺，财务状况恶化。

　　②在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，也是违反《公司法》的行为。

　　（4）适用范围

　　通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。

　　3.固定股利支付率政策

　　（1）本政策的观点

　　公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。股利支付率一经确定，一般不得随意变更。