2015年证券投资基金考点精讲（第二章第七节）

第二章第七节 易型开放式指数基金(ETF)

　　一、ETF的特点
　　(一)被动操作的指数型基金
　　ETF以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制或抽样的方法。
　　(二)独特的实物申购赎回机制
　　所谓实物申购赎回机制是指，投资者向基金管理公司申购ETF，需要使这只ETF指定的一揽子股票来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的股票；如果想变现，需要再卖出这些股票。ETF有“最小申购、赎回份额”的规定，只有大的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购赎回。
　　(三)实行一级市场与二级市场并存的交易制度
　　ETF实行一级市场与二级市场并存的交易制度。在一级市场上，大投资者在交易时间内可以随时进行以股票换份额、以份额换股票的交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上，ETF与普通股票一样在市场挂牌交易。与传统的指数基金相比，ETF的复制效果更好，成本更低，买卖更为方便，并可以进行套利交易，因此对投资者具有独特的吸引力。
　　二、ETF的套利交易
　　当二级市场ETF交易价格低于其份额净值，即发生折价交易时，大的投资者可以通过在二级市场低价买进ETF，然后在一级市场赎回(高价卖出)份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。相反，当二级市场ETF交易价格高于其份额净值，即发生溢价交易时，大的投资者可以在二级市场买进一揽子股票，于一级市场按份额净值转换为ETF(相当于低价买人ETF)份额，再于二级市场上高价卖掉ETF而实现套利交易。套利机制的存在将会迫使ETF二级市场价格与份额净值趋于一致，使ETF既不会出现类似封闭式基金二级市场大幅折价交易、股票大幅溢价交易现象，也克服了开放式基金不能进行盘中交易的弱点。
　　例2—16(2012年3月真题•单选题)
　　能够进行实时套利交易的基金是（　　）。
　　A．LOF
　　B．ETF
　　C．伞型基金
　　D．保本基金
　　【参考答案】B
　　【解析】ETF实行一级市场与二级市场并存的交易制度，可以进行套利交易。
　　例2—17(2012年3月真题•单选题)
　　ETF的投资目标是（　　）。
　　A．超越指数
　　B．取得与指数基本一致的收益
　　C．提供尽可能多的套利机会
　　D．使ETF规模不断扩大
　　【参考答案】B
　　【解析】作为被动型的指数基金，ETF的投资目标不是超越指数的表现，而是希望取得与指数基本一致的收益。
　　三、ETF的类型
　　根据ETF跟踪的指数的不同，可将ETF分为股票型ETF、债券型ETF等。我国首只ETF——上证50ETF采用的就是完全复制法。股票型ETF可以进一步被分为全球指数ETF、综合指数ETF、行业指数ETF、风格指数ETF等。根据复制方法的不同，可以将ETF分为完全复制型ETF与抽样复制型 ETF。