证券从业考试《投资分析》第八章考点速记_第3页

【考点三】风险管理VaR方法
　　一、VaR计算的基本原理及计算方法
　　1．VaR计算的基本原理
　　VaR的字面解释是指处于风险中的价值，一般被称为风险价值或在险价值，其含义是指在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。用公式表达为：
　　Prob(△P>VaR)=1一t
　　上式中：△P——证券组合在持有期内的损失；
　　VaR一一置信水平c下处于风险中的价值。
　　2．VaR的主要计算方法
　　VaR的计算方法有许多种，但从最基本的层次上可以归纳为两种：局部估值法和完全估值法。
　　局部估值法是通过仅在资产组合的初始状态进行一次估值，并利用局部求导来推断可能的资产变化而得出风险衡量值。德尔塔一正态分布法就是典型的局部估值法。
　　完全估值法是通过对各种情景下投资组合的重新定价来衡量风险。历史模拟法和蒙特卡罗模拟法是典型的完全估值法。
　　二、VaR的应用
　　相对于以往风险度量方法，VaR的全面性、简明性、实用性决定了其在金融风险管理中有着广泛的应用基础，主要表现在风险管理与控制、资产配置与投资决策、绩效评价和风险监督等方面。
　　三、使用VaR需注意的问题
　　1．VaR没有给出最坏情景下的损失。
　　2．VaR的度量结果存在误差。
　　3．头寸变化造成风险失真。