中级职称《财务管理》第三章知识点十五：财务杠杆效应

会计职称考试《中级财务管理》 第三章 筹资管理

　　知识点预习十五：财务杠杆效应

　　1.财务杠杆

　　财务杠杆，是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。

　　TE=（EBIT-I）（I-T）

　　EPS=[（EBIT-I）（I-T）]/N

　　式中：TE为全部普通股净收益；EPS为每股收益；I为债务资本利息； T为所得税率：N为普通股股数。

　　上式中，影响普通股收益的因素包括资产报酬、资本成本、所得税税率等因素。当不存在固定利息、股息等资本成本时，息税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润变动率完全一致。如果两期所得税率和普通股股数保持不变，每股收益的变动率与利润总额变动率也完全一致，进而与息税前利润变动率一致。

　　2.财务杠杆系数

　　只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。如固定利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应。测算财务杠杆效应程度，常用指标为财务杠杆系数。财务杠杆系数（DFL），是每股收益变动率与息税前利润变动率的倍数，计算公式为：

　　上式经整理，财务杠杆系数的计算也可以简化为：

　　【例题】（2007年第一大题第13小题）某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（ ）。

　　A.4%

　　 B.5%

　　C.20%

　　 D.25%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』根据财务杠杆系数定义公式可知：财务杠杆系数＝每股收益增长率/息税前利润增长率＝每股收益增长率/10%＝2.5，所以每股收益增长率为25%。

　　【例】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税税率均为30%，每股面值均为1元。A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资本500万元（利率10.8%），普通股500万元。三个公司2008年EBIT均为200万元，2009年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%。则有关财务指标如表3-9所示：

　　表3-9 普通股收益及财务杠杆的计算 单位：万元