中级职称《财务管理》第三章知识点十三：资本成本_第2页

　　（1）一般模式。资本成本通常用不考虑时间价值的一般通用模型计算，用相对数即资本成本率表达。

　　（注：若资金来源为负债，还存在税前资本成本和税后资本成本的区别。计算税后资本成本需要用年资金占用费用减去资金占用费税前扣除导致的所得税节约额）

　　（2）折现模式。即将债务未来还本付息或股权未来股利分红的折现值与目前筹资净额相等时的贴现率作为资本成本率。

　　2.银行借款资本成本是计算

　　银行借款资本成本包括借款利息和借款手续费用。利息费用税前支付，可以起抵税作用，一般计算税后资本成本率。

　　式中：Kb为银行借款资本成本率；i为银行借款年利率；f为筹资费用率；T为所得税率。

　　3.公司债券资本成本的计算

　　4.融资租赁资本成本的计算

　　融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期手续费用（即租赁公司的各期利润），其资本成本率只能按贴现模式计算。

　　5.普通股资本成本的计算

　　普通股的资本成本只能按贴现模式计算，并假定各期股利的变化具有一定的规律性。

　　（1）股利增长模型法。假定某股票本期支付的股利为D0，未来各期股利按g速度增长。目前股票市场价格为P0，则普通股资本成本为：

　　（2）资本资产定价模型法。假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某股票贝塔系数β，则普通股资本成本为：

　　Ks=Rs=Rf+β（Rm-Rf）

　　6.留存收益资本成本的计算

　　留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。

　　（五）平均资本成本的计算

　　企业平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。

　　平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题，即各项个别资本按什么权数来确定资本比重。通常，可供选择的价值形式有账面价值、市场价值、目标价值等。

　　1.账面价值权数（过去）

　　即以各项个别资本的会计报表账面价值为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。

　　2.市场价值权数（现在）

　　即以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。

　　3.目标价值权数（将来）

　　即以各项个别资本预计的未来价值为基础来确定资本权数，确定各类资本占总资本的比重。