2016年中级经济师《工商管理》章节讲义第八章(1)_第2页

　　Ib ―― 债券每年支付的利息

　　【例2】债券面值5000万元，票面利率为10%，发行期限20年，溢价发行，债券筹资额为6000万元，发行费用为筹资总额的4%，所得税税率为30%，每年支付一次利息，则该笔债券的成本是( )。

　　A.10%

　　B.8.33%

　　C.6.08%

　　D.7.29%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』 。

　　(2)股权资本成本率的测算：股权资本包括普通股、优先股、留用利润。

　　①普通股资本成本率的测算

　　普通股资本成本率的测算有两种主要思路：

　　其一是用股利折现模型：即先估计普通股的现值，再计算其成本。

　　如果公司采用固定股利政策，即每年分派现金股利D元，其资本成本率的计算公式为：

　　P0 ―― 普通股融资净额，即发行价格扣除发行费用

　　【例3】普通股价格为10元，每年固定支付股利1.50元，则该普通股的成本为( )。

　　A.10.5%

　　B.15%

　　C.19%

　　D.20%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　如果公司采用固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率的计算公式为：

　　其二是资本资产定价模型，即股票的资本成本为普通股投资的必要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。

　　Rf ――无风险报酬率;

　　Rm ――市场平均报酬率;

　　β ―― 风险系数。

　　②优先股资本成本率的测算

　　优先股通常每年支付的股利相等，在持续经营假设下，可将优先股的资本成本视为求永续年金现值，则优先股资本成本率的测算公式为：

　　③留用利润资本成本率的测算

　　留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。

　　2.综合资本成本率的测算

　　(1)决定综合资本成本率的因素(掌握)

　　综合资本成本率(加权平均资本成本率)是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算。

　　●个别资本成本率和各种资本结构两个因素决定综合资本成本率。

　　●在个别资本成本率一定的情况下，企业综合资本成本率的高低是由资本结构所决定的。

　　(2)综合资本成本率的测算方法

　　(五)资本成本的作用(了解)

　　1.资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。

　　(1)个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。

　　(2)综合资本成本率是企业进行资本结构和追加筹资决策的依据。

　　2.资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。