2013年会计职称考试《中级财务管理》强化知识点第三章七_第2页

　　（4）经营杠杆与经营风险的关系经营风险是指企业生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险。引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性。

　　经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。

　　但是经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大。

　　（三）财务杠杆效应

　　1.财务杠杆含义财务杠杆是指由于固定性资本成本（固定利息、固定融资租赁费、固定优先股股利等）的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益EPS）变动率大于息税前利润变动率的现象。

　　财务杠杆反映了股权资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。

　　当有固定利息费用等资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然不改变固定利息费用总额，但会降低每一元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股盈余，使得普通股盈余的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。

　　2.财务杠杆的计量

　　（1）财务杠杆系数（DFL）定义财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

　　（2）计算公式 

　　（3）影响企业财务杠杆系数的因素

　　①所得税税率水平

　　②企业资本结构中债务资本比重；

　　③普通股盈余水平（息税前利润、固定资本成本（利息和优先股股利））

　　财务杠杆系数与固定财务费用同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高，财务杠杆系数越大。

　　当不存在固定资本成本（固定利息、股息等）时，息税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润变动率完全一致。即DFL=1在企业有正的普通股盈余的前提下，财务杠杆系数最低为1，不会为负数；只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1.

　　（四）总杠杆效应1.总杠杆含义经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合发挥作用，总杠杆是用来反映二者之问共同作用结果的。

　　总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。

　　2.总杠杆的计量——总杠杆系数

　　（1）总杠杆系数含义总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，是普通股盈余变动率与产销量变动率的倍数

　　（2）计算公式

　　DTL==

　　3.总杠杆与公司风险的关系运用（经营风险与财务风险反向搭配）

　　（1）情形一：成本不同的企业