中级职称《财务管理》第三章知识点九：可转换债券_第2页

　　8.强制性转换调整条款

　　强制性转换调整条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。

　　（三）可转换债券的发行条件

　　（1）最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%；

　　（2）可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%；

　　（3）累计债券余额不超过公司净资产额的40%；

　　（4）上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件。

　　（四）可转换债券筹资特点

　　优点：

　　1.筹资灵活性。

　　2.资本成本较低。可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本；此外，在可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本。

　　3.筹资效率高。

　　缺点：

　　4.存在不转换的财务压力。

　　5.存在回售的财务压力。

　　6.股价大幅度上扬风险。如果债券转换时公司股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额。

　　【例题】（2010年第四大题第2小题）B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

　　方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月25日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月25日）。

　　方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%

　　要求：

　　（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。

　　（2）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？

　　（3）如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司将面临何种风险？

　　『正确答案』

　　（1）发行可转换公司债券节约的利息＝8×（5.5%－2.5%）＝0.24（亿元）

　　（2）2010年至少应该达到净利润=10/20×10＝5（亿元）