2016年中级会计师考试大纲《财务管理》第六章_第2页

　　（五）独立投资与互斥投资

　　按投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资。

　　独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。独立投资项目决策考虑的是方案本身是否满足某种决策标准。

　　互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。互斥投资项目决策考虑的是各方案之间的排斥性，互斥决策需要从每个可行方案中选择最优方案。

　　四、投资管理的原则

　　（1）可行性分析原则；

　　（2）结构平衡原则；

　　（3）动态监控原则。

　　第二节 投资项目财务评价指标

　　常用的财务可行性评价指标有净现值、年金净流量、现值指数、内含报酬率和回收期等，围绕这些评 价指标进行评价也产生了净现值法、内含报酬率法、回收期法等评价方法。同时，按照是否考虑了货币时间价值来分类，这些评价指标可以分为静态评价指标和动态 评价指标。考虑了货币时间价值因素的称为动态评价指标，没有考虑货币时间价值的称为静态评价指标。

　　一、项目现金流量

　　由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量（Cash Flow）。其中，现金收入称为现金流入量，现金支出称为现金流出量，现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow，NCF）。一般情况下，现金流量指的是现金净流量。

　　（一）投资期

　　投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资项目上的原始投资，包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。

　　（二）营业期

　　营业阶段是投资项目的主要阶段，该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。现金流入量主要是营运各年的营业收入，现金流出量主要是营运各年的付现营运成本。

　　在营业期不追加营运资本投资的情况下，投资项目正常营运阶段所获得的营业现金流量，可按下列公式进行测算：

　　营业现金净流量＝营业收入-付现成本-所得税

　　＝税后营业利润＋非付现成本

　　＝收入×（1-所得税率）一付现成本×（1-所得税率）＋

　　非付现成本×所得税率

　　式中，非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备。

　　（三）终结期

　　终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、处置固定资产净损失抵税和垫支营运资金的收回。

　　二、净现值（NPV）

　　（一）基本原理

　　净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值