2013年现代咨询方法与实务辅导知识：资金结构分析

　　项目融资方案的设计及优化中，资金结构的分析是一项重要内容。项目的资金结构是指项目筹集资金中项目资本金、债务资金的形式、各种资金的占比、资金的来源，包括项目资本金与债务资金比例、资本金结构、债务资金结构。

　　资金结构的合理性和优化由各方利益平衡、风险性、资金成本等多方因素决定。

　　（一）资本金与债务资金比例

　　项目资金结构的一个基本比例是项目的资本金（权益投资）与债务资金的比例。在项目总投资和投资风险一定的条件下，项目的资本金比例越高，权益投资人投入项目的资金越多，承担的风险越高，而提供债务资金的债权人承担的风险越低。从权益投资人的角度考虑，项目融资的资金结构应追求以较低的资本金投资争取较多的债务融资，同时要争取尽可能低的对股东的追索。而提供债务资金的债权人，则希望债权得到有效的风险控制，项目有较高的资本金比例可以承担较高的市场风险，有利于债权得到有效的风险控制。同时，项目资本金比例越高，贷款的风险越低，贷款的利率可以越低，反之贷款利率越高。

　　当资本金比例降低到银行不能接受的水平时，银行将会拒绝贷款。合理的资金结构需要由各个参与方的利益平衡来决定。

　　（二）资本金结构

　　资本金结构包含两方面内容：投资产权结构和资本金比例结构。

　　项目的投资产权结构是指项目投资形成的资产所有权结构，是指项目的权益投资人对项目资产的拥有和处置形式、收益分配关系。投资产权结构和投融资的组织形式联系密切。现代主要的权益投资方式有三种：股权式合资结构、契约式合资结构、合伙制结构。

　　资本金比例结构， 公司的控股形式可以是绝对控股或相对控股。各方投资比例需要考虑各方的利益需要、资金及技术能力、市场开发能力、已经拥有的权益等。不同的权益比例决定着各投资人在项目及公司中的作用、承担的责任义务、收益分配。

　　不同的投资人，由于其背景和特长的不同，能对项目的成功有不同的贡献。各个投资人之间的优势互补可以使项目的成功得到更好的保障。但如果出资比例处理不当，某些方面的利益没有得到合理分配，可能会造成项目实施中的困难。

　　（三）债务资金结构

　　债务资金结构分析中需要分析各种债务资金的占比，包括负债的方式及债务期限的配比。合理的债务资金结构需要考虑融资成本、融资风险，合理设计融资方式、币种、期限、偿还顺序及保证方式。

　　1.债务期限配比

　　项目负债结构中，长短期负债借款需要合理搭配。短期借款利率低于长期借款，适当安排一些短期融资可以降低总的融资成本，但如果过多采用短期融资，会使项目公司的财务流动性不足，财务稳定性下降，产生过高的财务风险。债务融资的期限应当与项目的经营期限相协调。