银行业初级资格考试2015年《个人理财》第二章考点速记_第5页

2.5 投资理论和市场有效性

2.5.1 投资收益与风险的测定

1. 持有期收益和持有期收益率

投资的时间区间为投资持有期，而这期间的收益是持有期收益(HPR).

持有期收益率(HPY)，是指投资者在持有投资对象的一段时间内所获得的收益率，它等于这段时间内所获得的收益额与初始投资之间的比率。

2. 预期收益率

预期收益率是指投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。

3. 风险的测定

就投资而言，风险是指资产收益率的不确定性，通常可以用标准差和方差进行衡量。

(1) 方差(2) 标准差(3) 变异系数

4. 必要收益率

必要收益率是指投资某投资对象所要求的最低的回报率，也称必要回报率。投资者对投资的将来收益不能确定，他将要求对该不确定性进行补偿，即投资的风险补偿。

真实收益率、通货膨胀率和风险报酬三部分构成了投资者的必要收益率。

5. 系统性风险和非系统性风险风险

系统性风险也称宏观风险，是指由于某种全局性的因素而对所有投资品收益都有产生作用的风险。具体包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。

非系统性风险也称微观风险，是因个别特殊情况造成的风险，它与整个市场没有关联。具体包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然风险事件风险等。

2.5.2 市场有效性

1. 随机漫步与市场有效性

随机漫步是指股票价格的变动是随机且不可预测的。

在市场均衡的条件下，股票价格将反映所有的信息。

2. 市场有效的三个层次

(1) 弱型有效市场

股票已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息。

(2) 半强型有效市场

证券价格充分反映了公开信息。

(3) 强型有效市场

证券价格充分反映了所有信息，包括公开信息和内幕信息。

3. 有效市场假定对投资政策的含义

如果相信市场无效，投资者将采取主动投资策略;如果相信市场有效，投资者将采取被动投资策略。

(1) 主动投资策略

市场有效性假定意味着只要市场达到弱有效，技术分析将毫无可取之处。

市场有效性假定认为，如果市场是次强有效，股价已反映了所有的公开信息，那么基本面分析将是徒劳的。

(2) 被动投资策略

相信市场有效性的投资人采取被动投资策略，该策略不试图战胜市场，取得超额收益。